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沒有夢想”的騰訊再一次迎來了亮眼的財報。

5月16日下午，騰訊發(fā)布了2018年第一季度財報。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，騰訊在2018年第一季度營收735.28億元（約合116.93億美元），同比增長48%；股東應占利潤為232.90億元（約合38.12億美元），高于市場預期的174億元，同比增長61%。

騰訊凈利潤受到了近76億元人民幣的一次性收益的提振，源于其在流媒體視頻、新聞內(nèi)容等領域的投資價值增長。此外，其營收和凈利潤的大幅增長，還受到《絕地求生:大逃殺》等熱門手游的推動，再加上微信月活躍用戶首次突破10億人。

但騰訊也并不是沒有隱憂?！督^地求生》系列和《王者榮耀》系列的游戲仍在增長，但是游戲業(yè)務帶來的收入總體上放緩。騰訊還面臨日益增長的成本支出帶來的壓力。

在知乎上有一個問題是“騰訊的軟肋是什么？”如今騰訊也一直在反思，騰訊如今面臨的危險是什么？甚至會在面試的過程中問到求職者這個問題。其財報，往往能提供這個問題的直接答案。

社交和游戲業(yè)務雙雙放緩 微視挑戰(zhàn)大

騰訊以社交起家，因游戲業(yè)務持續(xù)壯大。但是，如今這兩項業(yè)務也成為騰訊的煩心事。

在2017年第四季度，增值服務業(yè)務的收入同比增長37%至人民幣399.47億元。網(wǎng)絡游戲收入增長32%至人民幣243.67億元。

但是，游戲業(yè)務在騰訊營收中的比重出現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。2016年第四季度，騰訊網(wǎng)絡游戲業(yè)務營收為184.69億元，占季度營收比重為42.11%，2017年前三季度這一比例分別為46.03%、42.15%、41.17%。而在2017年第四季度，這一比例僅為36.67%。

2017年全年，騰訊網(wǎng)絡游戲業(yè)務的季度營收分別為228.11億元、238.61億元、268.44億元和243.67億元。這是騰訊游戲業(yè)務自2016年以來首次出現(xiàn)季度比季度的下滑。

在2018年的第一季度，網(wǎng)絡游戲收入增長26%至人民幣287.78億元。雖然出現(xiàn)了同比和環(huán)比的雙增長，但是其在該季度總營收中占比39.05%。連續(xù)兩個季度占比低于40%，不得不說騰訊的游戲業(yè)務已經(jīng)跟不上騰訊總體的增速。

通常來說，在中國市場，由于元旦假期和春節(jié)假期的影響，游戲市場非?；钴S。相比較2017年第四季度，雖然同樣擁有國慶黃金周，但是春節(jié)假期擁有更多的線下社交場景，保證了游戲活躍度的提升。

另外一個方面，微信及WeChat的合并月活躍賬戶達10.4億，同比增長10.9%。這也是騰訊的微信產(chǎn)品首次出現(xiàn)季度性的月活賬戶超10億。此前在2017年第四季度財報中，騰訊曾提及春節(jié)后微信和WeChat的合并月活躍賬戶超過10億。相對來說，微信的用戶增長已經(jīng)非常緩慢，在2017年第三季度財報中，微信及WeChat的合并月活賬戶已經(jīng)超過9.8億。意味著在過去的兩個季度中，這個數(shù)字僅僅出現(xiàn)了大約6000萬的增長。

微信用戶增長減緩，QQ用戶則出現(xiàn)持續(xù)下滑。財報顯示，一季度QQ月活躍賬戶數(shù)為8.05億，比去年同期下降6.4%。QQ空間月活躍賬戶數(shù)達到5.62億，比去年同期下降11.0%。這也是令騰訊和馬化騰焦慮的一個原因，騰訊正在失去年輕用戶。

這一情況也發(fā)生在短視頻業(yè)務上。作為騰訊曾經(jīng)戰(zhàn)略性放棄的項目，小視頻分享應用微視再一次上線。騰訊為此投入了超過30億元進行內(nèi)容補貼，刺激內(nèi)容創(chuàng)作者向微視聚集。并且騰訊在內(nèi)部提升了微視的級別，并要求微視團隊立下軍令狀。

這一動作顯然是受到了抖音和快手等短視頻產(chǎn)品的刺激。抖音等產(chǎn)品的快速崛起，流量的虹吸效應明顯，用戶更多將碎片化時間花在短視頻上。對于騰訊來說，社交、游戲和內(nèi)容等業(yè)務均受到影響。

但在資源和資金的雙重扶持下，微視能取得何種效果還有待時間檢驗。除了抖音和快手以外，微博憑借自身的明星資源和社交流量，宣布推出了“明星制片人微計劃”，試圖以明星為賣點切入短視頻領域。短視頻的新一輪戰(zhàn)爭會很快打響。

微視則是騰訊的成本支出不斷提升的縮影。騰訊在第一季度持有的自由現(xiàn)金流為人民幣130.00億元，較去年同期減少46%。此外，騰訊在本季度股份酬金開支為人民幣16.32億元，較去年同期上升22%。而資本開支為人民幣63.18億元，較去年同期增加200%。

面對龐大支出將損害利潤率的擔憂，騰訊并未縮手縮腳，在網(wǎng)游增長放緩的情況下依托其財力維持增長，投資云計算、娛樂以及實體零售行業(yè)來抗衡阿里巴巴集團。

馬化騰也曾想知道，騰訊的核心能力是什么？隨后在一次總辦會上，他讓16個高管當場作答。在所有的反饋中，大家達成了一致意見。

其一是流量。騰訊坐擁10億月活的微信，如果能好好利用這些流量，足以讓那讓騰訊成為中國最賺錢的公司之一。

另一核心能力被認為是資本。利用資本釋放流量資源并創(chuàng)造更大的價值，同樣沒有哪家公司比騰訊更激進更成功。騰訊總裁劉熾平在2018年初的騰訊投資年會上透露，這些企業(yè)所新增的價值已超過騰訊本身的市值。

??騰訊和阿里巴巴在2017年的億級投資對比

根據(jù)伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)顯示，單是2017年，騰訊就投資了80多家私營公司和上市公司，參與的交易遠超主要對手阿里巴巴集團。阿里在去年參與了大約40筆投資交易。

在2017年第一季度財報中，騰訊披露，于2018年3月31日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價值合共為人民幣2126億元，相較于上一季度的2108億元小幅度上漲。

2017年，在騰訊將近111億美元凈利潤中，有近四分之一事來自其入股公司的投資收益，例如中國互聯(lián)網(wǎng)保險公司眾安保險、搜索提供商搜狗。一年前，騰訊持有上市公司股份的價值占據(jù)其利潤的7%。投資財技的不斷增長，也推動騰訊滾滾向前。

在潘亂所著的《騰訊沒有夢想》一文中，直指騰訊近些年缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新，只是依賴于投資財技實現(xiàn)增長。后一句的確是實話，但前一句話或許并非如此。

小程序和小游戲提振社交業(yè)務 

云和支付成新增長點

小程序和小游戲的增長成為騰訊為數(shù)不多的亮點內(nèi)容，也是騰訊的社交業(yè)務在未來的希望。

在2017年第四季度財報中，騰訊披露了小程序的數(shù)據(jù)，于2018年1月，已推出58萬個小程序，日活躍賬戶超過1.7億個。

在2018年第一季度財報中，騰訊進一步披露了去年12月份才推出的小游戲（小程序子類目）的數(shù)據(jù)，三月底騰訊向第三方游戲開發(fā)商開放小游戲平臺。目前逾500個小游戲已上線。“小游戲的推出大獲成功，令小程序生態(tài)系統(tǒng)整體受益?！?/p>

騰訊董事局主席馬化騰談及小程序時，也認可了微信小程序等被廣泛應用的服務的功能，進一步加強了騰訊社交、游戲和媒體平臺上的用戶活躍度。

在阿拉丁平臺推出的2018年4月份小程序榜單上，排在前三位的全部是游戲，分別是跳一跳、歡樂斗地主和海盜來了。而在Top 10中，有七款是游戲，剩余三款是電商小程序。這說明小游戲依然有很大的增長空間。

此外，微信團隊還積極推動小程序的商業(yè)化進程。

自2018年3月開始，微信逐步放開在小程序中投放廣告，幫助開發(fā)者在小程序中實現(xiàn)廣告變現(xiàn)。隨即，騰訊還推出了《微信小程序廣告位投放指引》。在2018年4月份舉行的“互聯(lián)網(wǎng)+”大會上，騰訊微信團隊產(chǎn)品負責人表示，小程序?qū)鸩酵晟茝V告機制，幫助開發(fā)者更好變現(xiàn)。

除了小程序和小游戲以外，騰訊在其他業(yè)務（云計算、支付等業(yè)務）上也取得了超出預期的成績。受益于支付相關服務及云服務業(yè)務規(guī)模擴大，其他業(yè)務2018年第一季的收入同比增長111%至人民幣159.62億元。

2017年第四季度，騰訊其他業(yè)務的收入同比增長121%至人民幣140.84億元。2016年第四季度，該業(yè)務板塊的收入為65.85億元，同比增幅為289%。2017年前三季度，該項業(yè)務營收分別為75.56億元、96.54億元和120.44億元，同比增幅分別為224%、177%和143%。

雖然同比增幅在逐漸放緩，但是依然實現(xiàn)同比翻番，對于騰訊的云業(yè)務和支付業(yè)務來說依然相當難得。這一塊業(yè)務的收入已經(jīng)成為騰訊千億營收的新增長點，但是不管云或者是支付，都面臨來自阿里巴巴（阿里云、螞蟻金服）不小的挑戰(zhàn)。

游戲和社交業(yè)務的見頂趨緩，騰訊不得不尋找新的增長點。一方面，騰訊大力發(fā)展云業(yè)務和支付業(yè)務，完善基礎設施，開拓智慧零售領域；另外一方面，騰訊通過連接合作伙伴，擴大微信生態(tài)，小程序（包括小游戲）是最新的嘗試。

所以說，騰訊并不是沒有夢想，“向前”和“向錢”是兩大目標。而在向前的道路上，騰訊并不是沒有危機。但對于騰訊來說，“危險”和“機遇”共存，或許才是最好的局面。