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據(jù)前瞻投顧最新統(tǒng)計(jì)，2018年一季度剔除二次上會(huì)企業(yè)，共71家IPO企業(yè)首發(fā)上會(huì)，其中，32家順利過會(huì)，32家被否，3家取消審核（剔除2家二次上會(huì)），4家暫緩表決（剔除1家已二次上會(huì)），過會(huì)率僅有45.07%。

從上會(huì)被否的概率來看，在這71家首發(fā)上會(huì)企業(yè)中，上交所主板34家上會(huì)，其中14家被否，占比41.18%；深交所中小板14家上會(huì)，其中5家被否，占比35.71%；深交所創(chuàng)業(yè)板23家上會(huì)，其中13家被否，占比56.52%?？梢?，創(chuàng)業(yè)板上會(huì)的難點(diǎn)依然最大。

從被否的32家企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)來看，大部分被否企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)集中在半年到一年半之間。盡管在三月份出現(xiàn)了IPO審核的紅線：主板要求最近一年凈利潤(rùn)超過8000萬，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬，也有不少IPO企業(yè)因?yàn)槲催_(dá)到此要求而被否。

但從總結(jié)一季度被否企業(yè)的審核問題來看，發(fā)審委的審核關(guān)注點(diǎn)仍集中在關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、股權(quán)問題、財(cái)務(wù)問題、盈利質(zhì)量質(zhì)疑、獨(dú)立性問題、經(jīng)銷商關(guān)聯(lián)情況、客戶依賴等問題、以及募投項(xiàng)目合理性等。

業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)審委在審核過程中，凈利潤(rùn)規(guī)模等業(yè)績(jī)條件已經(jīng)不是審核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，除了關(guān)注業(yè)績(jī)的真實(shí)性外，還十分關(guān)注企業(yè)內(nèi)控的有效性、公司治理是否規(guī)范、企業(yè)的持續(xù)盈利能力等、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，尤其毛利率異常、核心技術(shù)等相關(guān)問題，都受到發(fā)審委的關(guān)注。

筆者通過梳理發(fā)現(xiàn)，一季度被否的32家企業(yè)中，涉及電子產(chǎn)業(yè)鏈的4家企業(yè)被否同樣出于上述多項(xiàng)問題，這4家企業(yè)分別是上海龍旗、廣東格林精密、廣東朝陽電子、以及深圳市明微電子。

1、上海龍旗

上海龍旗擬在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)被否，發(fā)審委在審核過程中提出以下幾大問題，1）持續(xù)盈利能力被質(zhì)疑是否存在重大不確定性；2）關(guān)聯(lián)交易的必要性，是否存在利益輸送的情形；3）發(fā)行人是否對(duì)聯(lián)想集團(tuán)存在重大依賴；4）應(yīng)收賬款較高的原因及其合理性，應(yīng)收賬款占收入比重大幅增長(zhǎng)的原因；5）賠償支出逐期增大的原因，核算是否合規(guī)，有無存在應(yīng)賠償尚未賠償?shù)那樾?，?duì)供應(yīng)商管理和相關(guān)內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況。

作為移動(dòng)終端設(shè)備設(shè)計(jì)制造服務(wù)商，龍旗科技主要提供移動(dòng)終端設(shè)備設(shè)計(jì)方案和生產(chǎn)服務(wù)，產(chǎn)品包括智能及非智能移動(dòng)終端設(shè)備，具體包括無線網(wǎng)卡、功能手機(jī)、智能手機(jī)和平板電腦等。

從發(fā)審委提出的問題來看，上海龍旗被否與關(guān)聯(lián)方小米不無關(guān)系。2015年小米系入股龍旗科技，持股比例達(dá)20%，小米系入股后，同龍旗科技之間的關(guān)聯(lián)交易持續(xù)上升，2017年1-6月營(yíng)收占比更是達(dá)到12.20%，為龍旗科技第二大客戶。同時(shí)，在龍旗科技的大股東中，小米系公司成為龍旗科技的第二大股東，持股占比20%。此外，發(fā)審委還考慮到龍旗科技同第一大客戶聯(lián)想集團(tuán)銷售模式為B/S模式，扣除該模式對(duì)收入成本的擴(kuò)大作用后，龍旗科技同關(guān)聯(lián)方間的交易占比實(shí)際上占比應(yīng)該更高。

2、廣東朝陽電子

廣東朝陽電子擬在深交所中小板上市過會(huì)被否，發(fā)審委在審核過程中提出以下幾大問題，1）與主要客戶的具體合作情況，相關(guān)交易是否具備可持續(xù)性，對(duì)主要客戶是否存在重大依賴；2）毛利率波動(dòng)較大，境內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率差異大；3）部分供應(yīng)商成立時(shí)間較短即成為發(fā)行人供應(yīng)商的原因，關(guān)聯(lián)關(guān)系、公允性和利益輸送質(zhì)疑；4）以及發(fā)行人現(xiàn)在以及未來在產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)、營(yíng)銷渠道拓展等方面能否應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力產(chǎn)生較大影響，產(chǎn)品不斷升級(jí)換代，是否會(huì)影響現(xiàn)有生產(chǎn)線的繼續(xù)使用，是否會(huì)造成發(fā)行人大幅增加生產(chǎn)設(shè)備改造或更新。

廣東朝陽電子主要從事電聲部件及電聲產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，向下游電聲產(chǎn)品制造商、智能終端及電聲產(chǎn)品品牌商供應(yīng)耳機(jī)插線、耳機(jī)皮套、耳機(jī)成品等。目前耳機(jī)插線是實(shí)現(xiàn)耳機(jī)電聲轉(zhuǎn)換和高保真?zhèn)鬏數(shù)暮诵慕M件，是朝陽電子的主要產(chǎn)品之一。

從發(fā)審委提出的問題來看，廣東朝陽電子被否與核心技術(shù)不無關(guān)系。作為一家專業(yè)從事電聲部件及電聲產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，廣東朝陽電子存在核心技術(shù)和產(chǎn)品被替代或淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。另外，朝陽電子未對(duì)產(chǎn)品升級(jí)換代，是否會(huì)影響現(xiàn)有生產(chǎn)線的繼續(xù)使用，是否會(huì)造成發(fā)行人大幅增加生產(chǎn)設(shè)備改造或更新，以及未來在產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)等方面做出規(guī)劃說明。此外，朝陽科技客戶集中度較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在波動(dòng)也是被否的一大誘因。

3、深圳市明微電子

深圳市明微電子擬在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)被否，發(fā)審委在審核過程中提出以下幾大問題，1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性；2）銷售單價(jià)呈下降趨勢(shì)，而綜合毛利率持續(xù)上升，前十名直銷客戶毛利率又低于經(jīng)銷商毛利率；3）第一大經(jīng)銷商客戶為前員工親屬所創(chuàng)辦的公司，質(zhì)疑利益輸送；4）供應(yīng)商集中度較高，質(zhì)疑是否對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)行和盈利能力影響，存在供應(yīng)商依賴情形。

深圳市明微電子成立于2003年，主要從事集成電路設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試和銷售基于先進(jìn)的亞微米CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD等工藝技術(shù)的模擬及數(shù)字混合集成電路產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于LED顯示屏、LED照明及電源、LED景觀亮化等領(lǐng)域。

從發(fā)審委提出的問題來看，深圳市明微電子被否與利益輸送的質(zhì)疑不無關(guān)系。創(chuàng)銳微電子和壹卡科技（兩者2016年合并）為深圳市明微電子2016年和2017年第一大經(jīng)銷商客戶，其中壹卡科技系公司前員工親屬所創(chuàng)辦的公司，是否存在利益輸送遭到質(zhì)疑。此外，深圳市明微電子主要產(chǎn)品銷售單價(jià)呈下降趨勢(shì)，但綜合毛利率持續(xù)上升的原因及其合理性遭到質(zhì)疑，也是上會(huì)被否的主因之一。 

4、廣東格林精密

廣東格林精密擬在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)被否，發(fā)審委在審核過程中提出以下幾大問題，1）發(fā)行人境外架構(gòu)的搭建、掛牌、摘牌、回歸等過程中，涉及的資金跨境流動(dòng)是否合法合規(guī)，是否符合我國(guó)外商投資、外匯出入境的相關(guān)規(guī)定；2）報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易的必要性、定價(jià)公允性，是否存在共同供應(yīng)商及客戶的情況，是否存在為發(fā)行人分?jǐn)偝杀荆鷫|費(fèi)用及利益轉(zhuǎn)移的情況；3）放棄與關(guān)聯(lián)方發(fā)生關(guān)聯(lián)采購(gòu)、改向非關(guān)聯(lián)方采購(gòu)對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)有何具體影響，解除關(guān)聯(lián)關(guān)系的具體方式；4）因存在保稅料件短少被惠州海關(guān)處以罰款56.6萬元是否屬于重大違法行為，海關(guān)備案業(yè)務(wù)屬于公司常規(guī)性業(yè)務(wù)還是臨時(shí)性業(yè)務(wù)，發(fā)生問題的原因及公司整改進(jìn)展；5）募投項(xiàng)目的合理性。

廣東格林精密是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、加工、銷售:精密模具制品、金屬制品、塑膠制品、電子零配件、金屬與塑膠表面處理(電鍍除外)；消費(fèi)電子產(chǎn)品無線技術(shù)應(yīng)用研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)；與以上產(chǎn)品相關(guān)的自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)；提供消費(fèi)電子產(chǎn)品一站式解決方案。

從發(fā)審委提出的問題來看，廣東格林精密被否與公司治理是否規(guī)范不無關(guān)系。廣東格林精密境外子公司大中華精密自法蘭克福交易所初級(jí)板塊摘牌事宜，以及大中華精密將豐駿投資轉(zhuǎn)讓給吳寶發(fā)和吳寶玉、大中華精密特別股東大會(huì)啟動(dòng)公司注銷清算程序，是否獲得42名非回歸股東的同意，是否合法合規(guī)，是否存在糾紛或潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方存在頻繁且大量的關(guān)聯(lián)交易，發(fā)行人多次向大中華精密、寶龍電子集團(tuán)有限公司拆出資金也遭質(zhì)疑。